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张茉楠

 
 
 

日志

 
 

彻底揭开美元绞杀欧元的真面纱  

2010-12-02 18:45:13|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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欧债危机为何一般三折,麻烦不断?美联储为何冒天下之大不韪,一意孤行实施两轮量化宽松政策;欧元为何变得如此的不稳定(高盛甚至警告欧元科恩能够在未来五年内解体)?这些看似超乎寻常、出乎意料的事件,恐怕并非是一个个孤立的事件,这背后我们依稀能够探寻到美元和美债的身影。

与美国第一轮量化宽松后美国利用欧债危机,阻击如出一辙,在美国第二轮量化宽松政策之后,美国又在利用欧债余波,大举攻击欧元,这很难说是一种巧合,事实上,这危机背后掺杂了更深层较量,那就是美国正在展开一场与欧洲争夺债务资源的大战。

美国打击“老二”从来绝不手软,布雷顿森林体系美国依然延续其金融货币霸权所赋予的“结构性权力”,而自从欧元自诞生之日起,欧元就作为全球最有力的潜在竞争对手,全面地挑战美元霸权体系。

首先,欧元削弱了美元在国际贸易中的结算货币地位。对新兴市场国家来说,欧元提供了一种能够替代美元的结算货币选择。例如伊拉克、伊朗、俄罗斯、委内瑞拉等国先后宣布接受欧元计价的石油交易。由于欧元区主要出口商品品种与美国具有竞争性,欧元结算量的上升就必然导致美元结算量的下降。

 其次,欧元冲击了美元的储备货币地位。国际储备量是世界货币地位的表征。欧元诞生之后占全球总外汇储备量的比重不断上升,而美元则持续下降。根据IMF的官方外汇储备构成数据统计,从1996年到2009年,美元在国际储备中的地位经历了一个“倒U”型走势,美元在国际储备中的地位不可否认的“江河日下”。

然而,对美国的威胁似乎还不仅仅是这些,还有一个最大的挑战就是美国债券与欧洲债券的资源争夺,这个恐怕是美国最害怕的。

美国是债务依赖型经济体制,政府赤字财政、国民超前消费、银行金融支持是这种体制的全部内容。在借款“依赖型”体制下,美国长期国际贸易逆差和经常账户逆差能够维持,需要以美元不间断地循环周转运动为保证。而要保证美元不间断地循环周转运动,就必然要依赖其他国家的商品出口换取美元,其他国家又用换取的美元通过购买美国债券投资于美国,于是美元回流至美国……,为其债务进行融资。

令美国担忧的是,与美国相似欧洲国家也基本是“债务依赖型国家”。根据IMF的数据库,世界外债发行数量最多的前十个国家,包括了美国、7个欧洲国家以及亚洲的日本和澳大利亚,这10个国家对外发行的债券占全球的83.8%,而这其中欧元区各国债券市场加总后规模也远远超过了了美国的份额,无疑这是对美国债务依赖体系的最大挑战。

美联储并非美国国债的最大买家,最大的买家来自海外,特别是哪些具有雄厚外汇储备的新兴经济体,而由于金融危机使美元的信用基础大为削弱,2008 年流入美国的季度资产流量显著下降,2009年前三季度,美国甚至出现了二十年以来的资本净流出局面,使美国国债融资遭受困境。怎么办?在美元弱势难改的前提下,只有制造一个比美国国债还烂的债券,才可能让投资者在坏与更坏之间选择一个较好的。

于是,美国信用机构不断调低希腊、西班牙、葡萄牙的信用评级,轮番对欧债危机制造动荡,大举做空欧元,美元利用“避险属性”和阶段性强势使资本大量回流美国本土,全球经济的风险核心从美国转移至欧洲,而美国却成了最大的赢家。包括美国国债、美股及其它机构债券在内的美元资产大受追捧,10年期美国国债收益率和30年期美国国债收益率纷纷创出新低,美国的国债融资顺利进行。

今年以来,希腊危机在欧洲金融救助和一系列财政重建过程中暂时得以平息,而美国经济却出现了“广泛减速”迹象,美联储试图再次重启量化宽松大幅降低国债收益率,没想到美国国债不降反升,国债收益率一度创下两个月新高,于是美国故伎重演,再度掀起欧债风暴,美元也顺理成章的再次成为“全球风险的避风港”,全球美元资产回流,美债再次受追捧。

如此以来,欧债危机从浮出水面、到危机爆发再到急速蔓延恐怕不并不是没有规律可循,欧债危机不是第二次的危机,而是美国金融危机的副产品,美国所做的是在转移全球的注意力和矛盾的焦点,因为对于全球债权人而言,美国这个最大的债务国正在对欧元的阻击战中坐收渔利。

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